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大宗商品价格为何走在通货膨胀之前

日 期: 2011-02-23 15:12:28    来 源:当当读书

乔治达格尼诺《聪明投资:如何利用经济枯荣循环获利》

 

原材料商品的价格变化,如铜、天然橡胶、原油、铝及钢铁等,对投资人而言,是非常有用的资讯。原材料商品对需求的敏感度非常高,加上原材料商品的需求强度是以当时经济景气而定,因此,它们的价格变动,对于预测商业循环的方向,是非常及时的资讯。原材料商品之所以重要,是因为它们的价格对需求变动的敏感度非常高。当商业情况强劲,原材料商品需求增加,这样的反应不偏不倚的传达经济现况的信息给投资人;若原材料商品下跌,便是在警告投资人,经济情势已经转弱。它们的价格变动,具体反映市场状况与经济情势间的关系。原材料商品的重要性,是因为它们可以及时将经济现况回报给投资人。原材料商品市场通过具体且不偏颇的方式,充分反映经济情势。

由政府机构所搜集统计的经济指标至少落后实况约一个月的时间,也就是说它们提供的信息太慢。而原材料商品资讯却是天天可以取得,且不需再作修正。也因此,世界各地的金融性报纸,都有许多篇幅刊登原材料商品报价。这些报价对熟练的商人及投资人而言,是非常重要的。因为,基于他们对商品价格变动的了解,这些资讯便足以供他们做出重要的决策。原材料商品如铜、铝、天然橡胶、原油、黄金、白银、钯金、铅及钢等的价格趋势,是投资人判断经济现况的重要线索。CRB原材料商品指数对评估商业现况,亦非常有助益,因为这些指数包含一般最常使用的原材料商品。CRB指数的上扬,代表经济情势正明显好转;然而,若这些指数下跌,显示经济情势正明显趋缓。

原材料商品的另一特性是,它们通常是运动的。若有一原材料商品特别强势,而其他商品都弱势的情况,其实是很不常见的,因为这个单独飙升的商品终将下跌,呈现与其他商品相同的涨幅。在19992000年间,虽然原油价格每桶自10美元急涨至32美元,但黄金却维持在一盎司300美元左右,其他原材料商品价格变动亦不大,这样的现象就显示,当时原材料商品价格的上涨不会是全面性的。

原材料商品价格是落后指标,但它们落后于经济成长变动率的时间不长。因此,原材料商品价格上升显示经济情势转强;而当原材料商品价格下跌,亦代表经济将趋缓。

另一重要的因素是,仅有经济转强时,原材料商品价格才会开始上升,而经济的走强,则是要仰赖Fed采取积极宽松政策,引导实质短期利率降至低档。所以,通常在高实质利率时代,并不常见到原材料商品维持长期间的坚稳走势,一般来说,它们会下跌或维持低档。

1970年代,由于货币政策宽松,使货币供给成长率走高、实质短期利率维持低档,促使所有的原材料商品同步上涨。由于它们的价格波动较消费者物价或生产者物价为大,因此,对预测未来通货膨胀走势而言,是更重要的线索。如果原材料商品全面上涨,显示通货膨胀迟早会走高。原材料商品的大幅上涨,是货币供给成长率过速、低实质利率及强势经济成长的结果,这三项要素的完美组合,使通货膨胀遭到推升。如果经济情势趋缓,原材料商品价格下降或涨势趋缓,便代表推升通货膨胀的因素已经逐渐消除,尤其当货币供给成长率走低、实质短期利率升高时,经济情势及原材料商品价格走缓的情况会更加明显。

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